财新传媒
2010年08月05日 17:17

从牛顿到金融危机(最后一章)

从牛顿到金融危机(最后一章)

一个有实际意义的问题,在投资泡沫发生时,市场是否依然有效?

十、有效市场假设

有效市场假设是投资领域中非常有名气和有一定争议的一个理论。它是关于人们连续长期投资是否可以战胜市场的可能性的假设。它有三种形式:

弱有效市场假设 人们不可以通过分析以往的历史数据(包括价格、交易量等)来战胜市场。通俗地讲就是“股票技术分析”和“股票图形分析”不能战胜市场。

中强有效市场假设 人们不可以通过大家都知道的公共消息来战胜市场。通俗的讲,就是“散户”不能战胜市场。如果这个假设成立,直接买股票指数就是散户不错的选择。

强有效市场假设 人们不可以通过公共消息和内部消息来战胜市场。通俗的......

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2010年08月04日 15:35

从牛顿到金融危机(六)

——从通信技术, 物理、和投资的关系谈起      

    九、不确定程度s和金融危机
    Black-Scholes-Merton理论对于金融理论和现代西方金融工业非常重要。他们的工作也得到了很高的评价,Black去世得较早,Scholes和Merton分享了1997年的诺贝尔经济学奖。对于各种复杂的金融衍生物,许多基于Black-Scholes-Merton理论的推广和模型被发明出来,并被尝试应用到各种金融衍生物的交易中。

Merton和Scholes也作为董事加入了由一名著名的华尔街交易员(John Meriwether)于1994年创立的一个对冲基金——长线资金管理(Long Term Capital Management,简称LTCM)。LTCM一度做得很好,加上......

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2010年08月03日 13:37

从牛顿到金融危机(五)

从牛顿到金融危机(五)

——从通信技术, 物理、和投资的关系谈起   

上篇回顾:

六、汤姆•库沃、爱德华•绍帕和欧文•伯莱坎普

七、文艺复兴基金和詹姆斯•西蒙斯

上篇摘要:斯坦福大学电子工程系教授汤姆•库沃(美国工程院院士)进一步深刻地研究了如何把香农熵应用到投资领域,并提出了一个有意思和有争议的“普适组合”(Universal Portfolio)理论。

文艺复兴基金公司是目前为止最成功的定量对冲基金公司之一。文艺复兴基金公司是由詹姆•西蒙斯于1982年创办的。这个公司中最成功的基金叫大奖章(Medallion)基金。西蒙斯是一个卓有成就的数学家,另一个非常成功的对冲基金的创始人大卫•萧(D.E.Shaw)对他的评价是:“他是一个......

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2010年07月30日 09:36

从牛顿到金融危机(四) 

——从通信技术, 物理、和投资的关系谈起      
上篇回顾:    
四、香农和股票投资 
五、凯利和投资中的资金分配
上篇摘要:香农尝试用科学方法研究股票投资。他本人股票投资非常成功,同期投资回报率超过沃伦•巴菲特。凯利则发现,通信系统可以等价地用一个连续赌博系统来研究。并由此提出一个很有意思的判据,被称为凯利判据。   
 
六、汤姆·库沃、爱德华·绍帕和欧文·伯莱坎普

斯坦福大学电子工程系教授汤姆·库沃(美国工程院院士)进一步深......

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2010年07月29日 08:32

从牛顿到金融危机(三)

——从通信技术, 物理、和投资的关系谈起   

上篇回顾:

三、现代通信技术和香农熵

上篇摘要:第二次世界大战中,由于战争的需要,美国军方大力发展现代通信技术。战后,他们仍然大力支持通信技术的研究。先后在贝尔实验室,麻省理工学院工作、学习的香农(Claude Shannon,1916~2001)在20世纪40年代末,做出了开创性的工作,奠定了现代通信技术的理论基础。香农对通信技术的贡献是多方面的和原创性的。香农除了对通信技术做出了巨大贡献以外,他对于股票投资也很有兴趣。

四、香农和股票投资

香农做股票投资,当然会和普通人不一样。他尝试用科学的方法来研究股票投资。香农没有发表过任何他关于股票投资研究......

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2010年07月28日 10:18

从牛顿到金融危机(二)

从牛顿到金融危机(二)

——从通信技术, 物理、和投资的关系谈起

上篇回顾:

一、从牛顿投资说起

二、玻尔兹曼熵

上篇摘要:“我可以计算出天体运行的轨道,但不能描述人们的混乱和疯狂”,在遭遇一次严重的投资泡沫后,牛顿有此番感慨。他体会到,要描写人们的疯狂混乱,需要经典动力学以外的概念。第一个需要的概念就是:熵。

三、现代通信技术和香农熵

第二次世界大战中,由于战争的需要,美国军方大力发展现代通信技术。战后,他们仍然大力支持通信技术的研究。先后在贝尔实验室,麻省理工学院工作、学习的香农(Claude Shannon,1916~2001)在20世纪40年代末,做出了开创性的工作,奠定了现代通信技术的理论基础。香农对通信......

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2010年07月27日 10:33

从牛顿到金融危机(一)

从牛顿到金融危机(一)

——从通信技术, 物理、和投资的关系谈起

你是否曾在投资中有过损失 ?你知道牛顿对投资损失是怎么想的 ?牛顿的想法又是如何预示着当代定量投资的一个重要方向?当代定量投资又是与近年来发生的西方金融危机有什么关系 ?西方金融危机是和房地产泡沫破灭有关联的, 房地产泡沫和股市泡沫又有什么相似之处 ?这些投资泡沫是否可以用科学的方法来研究 ?西方定量投资的先驱者詹姆斯•西蒙斯(James Simons)和大卫•萧(D.E.Shaw)等人是如何看待科学投资?许多人对上述问题都感兴趣,本文对此做一个简单的介绍, 希望本文对受过系统科学训练的读者在投资方面有启发。

一、 从牛顿投资说起

谈及科学,从牛顿说起应该是一个不错的开始。......

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